非诚勿扰Un peu, beaucoup, aveuglément

寻找超额收益公司，构建股票首富城堡。 这是一本投资股票中价值投资的不可不追剧籍。《非诚勿扰Un peu, beaucoup, aveuglément》简明、清晰地告诉我们如何使股票投资更安全、更挣钱、更持久！我们需要投资的好企业是护城河延绵宽阔、不断强化、不受侵蚀的优势企业。当你还迷茫于如何寻找护城河的时候，这部剧明白地告诉你应该怎么做。 我们应该按合理价位买进那些业绩超群的公司股票，享受它们带给我们的长期回报。这样一来，我们落实这项策略的投资方法很简单： 第一寻找能持续多年实现超额收益的企业； 第二耐心等待，在股价低于其内在价值时买进； 第三持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出，持有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量； 第四必要的话，可以重复上述操作。 如此看来，寻找一个好的企业就是价值投资的起点也是基本点。 寿命长久的企业，也就是竞争优势更强大的公司，注定比那些昙花一现的公司更有投资价值，因为后者从来就没有过什么竞争力。正因为如此，我们才说，经济护城河对投资者而言至关重要：拥有护城河的企业，要比那些没有护城河的企业更有投资价值。因此，如果你能识别哪些企业拥有属于自己的经济护城河，那么你就可以买进它们的股票。经济护城河能帮助我们对所谓的“能力范围”（Circle ofCompetence）作出定义。如果能把投资范围限定在自己熟悉的领域，比如说金融股或是技术股，而不是广种薄收，那么大多数投资者也还能够取得相当不错的业绩。很多人喜欢兼顾多种行业，导致每一个行业都懂一点点，但是难于了解更深入，也就看不见更长远的股路。 对经济护城河来说，唯一称得上至关重要的是：经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。 如果企业没有可以保护自己业务的经济护城河，竞争对手迟早会撞开它的大门，抢走其利润。在华尔街，商场英雄一夜之间变成乞丐的事例不计其数。 是护城河，还是陷阱？优质产品很少会形成护城河，尽管它确实能给企业带来可喜的短期业绩。例如，克莱斯勒汽车公司在20世纪80年代推出第一款小型货车时，确实为自己在未来几年内创造了一台印钞机。当然，在一个盈利比登天还难的行业里，这样的优势不可能逃脱竞争对手的眼睛，于是大家蜂拥而至。在汽车制造行业，根本就不存在能抵御其他竞争对手分享克莱斯勒饭碗的结构性特征，因此，他们马上就放弃了小型货车及相关的配件业务。显然，好的产品的前提是有更扎实的底子，比如说专利之类的底子。一个拥有多年辉煌并依旧在业内举足轻重的企业，又会怎样呢？拥有高市场份额的企业，就一定拥有经济护城河吗？遗憾的是，在给你的城堡挖掘护城河时，高市场份额未必是好事。如在以人造髋骨和膝盖为主的外科整形装置制造业里，纵然是规模很小的厂商，即使市场份额一成不变，也能给他们的投资者带来丰厚回报。在这个市场上，做大并不会给企业带来什么真正的优势，因为外科整形医生并不是根据价格来决定是否给患者做整形手术。CEO的才能也不是特别重要。一个卓越的管理团队也许可以让企业运行得更顺畅、更出色，如果其他一切条件都相同，你肯定愿意拥有一家由一大群天才管理的企业，而不是由一大帮失败者运营的企业。不过，仅仅拥有一个超凡脱俗的天才管理者，绝不等于就拥有了可持续的竞争优势，其中的原因是多方面的。一些关于独立分析式管理决策影响力的研究结果表明，管理对企业绩效的影响并没有我们想象的那么大，其影响力位于行业控制力和其他多种因素之后。其实，这并不难理解：在绝大多数情况下，个人对大规模组织所能带来的实际影响都是有限的。更重要的是，我们在挑选优秀管理者的时候，不可能预知未来会发生什么，因为个人的未来本身就是很

对生活追求，对艺术精进，对心态调整，对时局把握，对家人负责，对朋友真诚，对对手尊重，生活的艺术不仅仅是追求高度，更是追求内心的笃定。

并非一切有价值的东西都是一学就会、易如反掌的，有些要求很高的审美水平的东西，是我们闻所未闻的