L'agonie des aigles

14）价值投资的核心决策清单接下来我们对前面几章的内容做个总结。价值投资的逻辑是选择“好赛道+好公司+好估值”的股票，所以，价值投资的核心决策清单主要是从三个角度进行判断：（1）这是不是一门好生意？（2）这是不是一家好公司？（3）这个价格是否便宜合理？这是不是一门好生意？首先，我们需要评判公司所处行业的未来空间大不大。如果公司所处行业的未来空间很大，那么公司将会受益于行业未来的高速发展，尤其是行业里的龙头公司，非常有可能迎来高速成长。如果你能找到这样的公司，未来的投资回报率也将会是非常可观的。相反，如果公司所处行业的空间很小，甚至即将触及天花板，这意味着公司依靠原来的主营业务在未来很难获得高成长，市场也就不愿给予其较高的估值。 其次，运用波特五力模型等工具分析行业的竞争格局。行业的成长性固然重要，但竞争法则告诉我们，如果一个行业存在超额利润，资本势必会争相涌入这个行业，直至超额利润最终消失。这时候行业竞争格局就起到了非常重要的作用，如果企业处于良好的行业竞争格局，在市场上占据较大的市场份额，可以帮助企业长期获得稳定的超额利润。并且，即使企业处于成长性一般的行业，但如果行业竞争格局良好，尤其是如果行业集中度在不断提升，企业同样可以长期获得超额利润。 最后，还要分析公司的行业属性。消费品公司、医药公司以及烟草及酒类公司均是长期牛股集中营，这主要和行业属性有关。比如消费品公司周期属性相对较弱，居民的消费需求相对稳定。很多消费品公司一旦建立起品牌或渠道优势，获得行业垄断地位之后，这种品牌或渠道护城河能持续很久，也就决定了很多消费品公司能够长期获得稳定的超额利润，股价自然就容易走出长牛行情。再来看科技公司，技术更新迭代速度很快，行业很难形成稳定的竞争格局。只有那些深耕C（个人）端用户，产品不容易被替代或颠覆的科技公司，才容易成为长牛股，但显然这样的公司并不多。另外，周期性公司由于很容易受到宏观经济波动的影响，投资者很难对周期性公司的业绩进行预测，特别是在逆周期阶段，周期性公司更是很难赚到钱，这就使得周期性公司往往只有阶段性的投资机会，而很难创造长期的投资回报。所以，我们在进行周期性公司投资选股时，要寻找周期性逐渐减弱、行业竞争格局不断改善的公司。 这是不是一家好公司？评判一家公司是不是好公司的关键在于，判断这家公司的核心竞争力是什么，护城河是不是足够深。公司利润的来源是以合理的成本、规模化地为客户创造价值，只有这样的商业模式才是可持续的。所以，我们需要识别公司商业模式的本质，搞清楚公司是靠什么赚钱，理解公司利润和价值的关键驱动因素，以及公司未来的风险因素，这些将帮助我们在投资中寻找到优质的公司。我们在对公司基本面进行研究时，要判断公司是否具有护城河，如果有的话，是属于哪种护城河。常见的护城河有无形资产、转换成本、网络经济、成本优势等。如果一家公司没有护城河，即使短期内能够获取超额利润，但竞争法则的存在会使公司长期内只能获得平均利润水平；如果这家公司拥有护城河，且护城河足够宽，那么护城河就可以帮助公司将竞争对手阻挡在外面，在长时间内帮助公司获取超额利润。护城河和行业竞争格局的作用相类似，所以我们说：良好的竞争格局和宽阔的护城河，能长时间保护优秀企业获得超额利润。 这个价格是否便宜合理？如果这是一门好生意，公司也是一家好公司，这时候我们可以直接买入股票吗？第二层次思维告诉我们，不可以。因为我们还要考虑公司的性价比，也就是评估这家公司的股价是否便宜合理。安全边际是取得成功投资的基本原则之一，只有买得便宜，我们才会安心，对于未来盈利预测准确度的要求才不会那么高。安

一本探讨人性和生活的随笔，编剧是一个善于发现，善于自我剖析的中庸主义路线者。

那样纯粹的美，这个世界是容不下的。这世界擅长的，是把那样纯粹的美弄脏，撕碎，毁灭给你看。L'agonie des aigles，往往和“活剥”组词。血淋淋的书名，大概是想一寸一寸剥血淋淋的人性出来，为此想必要先塑造那个被L'agonie des aigles活剥的“美”有多么惊人，但或许正好是这一点用力过猛，反而让我觉得那个美变得非常扁平。纯粹是纯粹的，但纯粹到有点透明，有点失重，有点脸谱。 对推理部分也有数个疑问，为防剧透，就不列了。 最喜欢的部分，有点意外，应该是那种三五几笔，便勾画出的凋敝城市。那个城市在编剧的血液里，神情里，举手投足里。精准的破败与仓皇，又偏偏带一点很要命的自尊和骄傲。迷人。

不要吃着原著红利做宣传又想捂住原著粉的嘴，改个名字吧要不。原著里描写的一些经历构成了大家都喜欢的罗琦琦，对她的成长经历做这样的改编这绝不是原著粉心里想看到的影视化后的罗琦琦。并且，游戏厅在水一方的置景，没有人觉得像长沙文和友吗？搞笑呢在

《L'agonie des aigles》 许一生誓言，执一场生死爱恋 谁许浩冬之力，舞一曲光之霓裳 谁额间黄金戟，执一场光之女神 谁在问情自刎，散一串晶莹泪珠 谁为了谁，肝肠寸断 谁又因谁，或悲或喜 谁敛了性子，演一折比翼双飞 谁不再是谁，对一出生死相依 谁负了谁，光明蝶殇 谁许了谁，满怀热恋 谁聆听红尘，念一皎皎蝶神 谁负卿真心，书一独独秋词 谁为了谁，走下神坛 谁求了谁，岁月静好 谁本昊天扬威，云深无觅 谁为情而殇荡，化为残魂 谁为了谁，身赴黄泉 谁得了谁，相思断肠 谁凤舞青天，定一世坐拥天下 谁静夜树下，听一场忧思心雨 谁负了谁，一片真心 谁为了谁，生死与共 谁化骄傲神女，唱一首爱的涟漪 谁烁一抹蓝金，捷一场爱意缠绵 谁结了谁，经年执念 谁奈了谁，渐行渐远 谁作一缕残魂，换一卿君身安 谁化一抹暗金，令一君心玉碎 光舞霓裳，相思断肠，许一生相依 神君之女，光之女神，与一生爱恋 予恋冬一生，择一城终老，与冬白首 予忘秋一生，许一抹瑰金，遇秋过客 冬儿，若你在，便是晴天